投资者一生的机会

作者为九圜青泉科技首席投资官

有人曾经问我，投资者一生的机会是什么？我回答，是不理性的交易对手，和理性的自己。

专业做过投资的人，也许不太多，但是认认真真打过牌的人很多。当你打牌的时候，你最希望的是什么？是摸到一手好牌？好牌可能也会打烂。是自己技巧发挥超常？发挥超常并不容易，这得运气特别好才行：而好运气并不会永远伴随着我们。

在打牌的时候，我们最希望的局面，是对手比较笨，对手不会算牌。对于这种对手，我们可以做到十局九胜，哪怕摸到一手烂牌也不一定会输。

当然，从游戏的角度来说，碰到糟糕的对手实在有些无趣，水平高潮的对手才更容易让人体会到游戏的快乐。但是，如果我们是奔着盈利的目的来打牌，那么糟糕的对手简直是上天馈赠的最佳礼物。

牌局如此，投资也如此，甚至人生更是如此：对手的错误，就是你的机会。这正如《孙子兵法》所云：“不可胜在己，可胜在敌。”防守到无懈可击，要依靠我们自己的勤勉细致。但是要想打赢，得靠对手的疏忽和失误。

据《资治通鉴·汉纪》记载，在两千多年前的秦末大混战时期，汉王刘邦派军队攻打魏国。进军之前，刘邦问自己的谋臣郦食其，魏国大将是谁？郦食其说，是柏直。刘邦很开心：“是口尚乳臭，安能当韩信！”这人太嫩了，小时候吃奶的嘴还没擦干净，跟我的韩信没法比。

刘邦又问，骑将是谁（类似今天的装甲兵司令）？回答说是冯敬，刘邦说这人还行，但是也不能跟我的骑将灌婴比，“虽贤，不能当灌婴。”那步将是谁？郦食其说是项佗，刘邦说这人不如我的曹参。

同时，韩信也问郦食其，魏国难道没有用那个能干的周叔做大将吗？听说是柏直以后，韩信说“竖子耳”，意思是这人实在是不太行，小娃娃一个。

讨论到最后，刘邦大笑说：“吾无患矣！”意思这下我放心了，对方的将军都不如我的，还有何可以忧虑呢？对手都这么菜，是我的机会呀！于是，汉军攻魏，一战大胜，攻城略地，“悉定魏地，置河东、上党、太原郡。”

那么，在今天的市场里，我们凭什么认为对手会不理性呢？对手的不理性都存在于哪里呢？其实，我们如果仔细观察，会发现我们的身边充满了不理性：证券投资市场只是其中之一而已。

看看我们的身边，有多少不理性的行为？人们一边抽烟喝酒，一边祈望自己健康长寿；一边忘记带上头盔，一边认为自己驾驶技术高超；一边剥夺孩子的玩耍时间，一边希望他们能健康成长。那么，我们怎样能指望，人们在投资的市场里，却突然会变得理性呢？

这些不理性的交易对手，就是聪明的投资者一生的机会。

从另一个方面来说，在资本市场中，如果所有投资者都很理性，都努力去发现投资价值、稳重而长期的投资，那么专业投资者就不可能赚到超额收益。

在这样“完美的资本市场”中，投资者最应该做的，就是买一个全市场覆盖型的指数基金，把自己的资金完全平均的分配到所有公司上，覆盖整个经济体，然后忘记这个市场，别做任何交易。

这是因为，在这种“完美”的市场中，因为对手太理性了，所以根本无懈可击。对于这种无懈可击的牌局，趁早撒手不打，才是上策。这就好比两个国家都手握几千枚核弹，这仗就别打了。

其实，在当年的冷战中，美苏之间之所以没有直接爆发战争，正是因为这个原因：两个国家都手握几千上万枚核弹，任何一方发动进攻，都会被对方的反击而彻底反噬：这是另一种以攻为守的无懈可击。

但是，我们的资本市场注定并不完美，无数的参与者在其中努力淘金，但是他们的投资行为却恰恰和盈利无缘：他们短视、急躁、大意而疏忽、不学无术而自信十足。而这些错误的投资行为，恰恰是理性、聪明、勤奋的投资者们一生的机会。

市场如此不理性，这就难怪菲利普﹒费雪曾经说：“市场里充满了天天盯着价格、但是对价值一无所知的人。”（The stock market is filled with individuals who know the price of everything, but the value of nothing.）

不过，想要成为理性、聪明、勤奋的投资者，并不是一件容易的事情。

有道是“宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来”，在资本市场上，每一位投资大师的炼成，无不要经过数十年的风霜雨雪。要知道，没人天生就足够聪明，每一位投资大师都曾经是莽莽撞撞、思考简单的青少年，他们曾经简单地看待这个世界，以为自己所想就是事实。

结果，他们撞得头破血流。沃伦﹒巴菲特曾经在图表分析中浪费了整整八年，就是明证。

没有一个大师是天生的。在头破血流、挫败失意之后，大多数失败了的投资者关上自己的账户，一走了之。但是，那些后来成为真正投资大师的人们，却从失败中站起来。

这些在心智上无比坚强的人们，他们思考自己的失败，一点也不避讳去谈论曾经的错误；他们研究对手的弱点，再也不轻视市场的风云；他们努力扩张自己的知识和资本，等待下一次决战的到来。

在这样的千磨万击之中，真正的投资大师站了起来。他们聪明的脑袋终于可以发现对手的弱点，他们勤勉地学习和工作，终于让他们能抓住属于自己的、一生的机会。

所以说，投资者一生的机会，一定是别人给的，也一定是靠自己去抓住的。这两者，缺一不可。

当大师们终于找到了投资的圣杯时，他们低下头来，看着自己曾经付出的汗水，同时真诚地感谢自己的对手。而对于那些真正高尚的人来说，他们更愿意做的事情，是把自己成功的投资经验分享出去。他们宁可自己少赚一些，也希望别人能少亏一些。

毕竟，我们这个社会最终的目的，不是个人的盈利，而是所有人的富足与繁荣。巴菲特在成为世界第一的投资大师以后，孜孜不倦地把自己的投资心法告诉人们，目的正在于此。而他所倡导的价值投资，在证券投资的诸多方法中，是最稳妥、最容易掌握、长期投资收益率也最高的方法。

巴菲特的心法洒向人们，我有幸从中学到了一些正确的投资方法。从2006年入行，我在证券投资行业已经工作了十几个年头。本书用我在证券市场上看到的许多真实案例，为读者讲述价值投资的奥妙，以及如何在中国市场运用价值投资的分析方法。

本书共分7个章节。其中，前3章偏重于“道”，后4章偏重于“术”。

在前3章中，第1章讲价值投资的哲学，如何用价值投资在这复杂而难测的市场中，找到属于自己的道路；第2章讲交易与投机，投资者应该怎样理解市场中各种变动；第3章讲宏观，我们如何从宏观的角度来理解资本市场。

在后4章中，第4章讲企业研究，说说我们怎样从企业家的角度来思考商业；第5章讲行业分析，俗话说好公司不如好行业，那么我们又如何分辨好行业和坏行业呢？第6章讲其它资产与海外市场，投资者应该怎样把价值投资的技巧，运用于这些另类而冷门的市场？第7章讲怎样做好基金投资，而这也许是这几年投资者最关心的话题。

本书总共包含五十余篇文章、大约十五万字，每一篇文章都包含了我对这个市场细致、认真的思考。我亲爱的投资者，希望这本书能让你学到一些正确的投资技巧，发现属于你的、一生的机会。